5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易(yì)方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负(fù)，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了(le)大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我(wǒ)们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的(de)状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随(suí)着(zhe)国内外(wài)流动(dòng)性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调(diào)较多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基(jī)金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合(hé)未(wèi)来(lái)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消(xiāo)费行业(yè)也(yě)有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前(qián)流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到(dào)人(rén)民币汇率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、美国总统奥巴马几岁创(chuàng)新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关(guān)注个股的性价(jià)比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看(kàn)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏可(kě)能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对(duì)悲观的(de)预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修(xiū)。而从(cóng)流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益(yì)于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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