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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(y95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通uè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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