本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么且(qiě)是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归(guī)市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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