近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副(fù)产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句(lì)偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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