随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的(de)不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的(de)投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策(cè)略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的(de)权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增长和政策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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