如果要论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(s没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间hì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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