周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天(tiān)股市(shì)调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是净买(m科兴是美国的还是中国的ǎi)入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局(jú)的特点(d科兴是美国的还是中国的iǎn)。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的(de)情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期(qī)关注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(ch科兴是美国的还是中国的uán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评(píng)价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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