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子集是什么意思，非空真子集是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可(kě)守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之二：政策的持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催化子集是什么意思，非空真子集是什么意思

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来，数(shù)字经济上(shàng)升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年国务(wù)院改组又新(xīn)设(shè)国(guó)家数据(jù)局。运(yùn)营(yíng)商(shāng)作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修(xiū)复(fù)，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家重点支(zhī)持(chí)的(de)战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整(zhěng)和(hé)产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带(dài)来(lái)包括化学(xué)品船(chuán)与成品油轮船(chuán)的订单(dān)大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推动造(zào)船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整和子集是什么意思，非空真子集是什么意思产(chǎn)能(néng)优(yōu)化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各项(xiàng)数据恢复(fù)良(liáng)好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更(gèng)加注(zhù)重投资(zī)人回报，多(duō)家(jiā)公司发布股(gǔ)东回(huí)报(bào)计划，大幅提高分红比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备修(xiū)复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的(de)政策基调(diào)下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。