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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱妥否的意思是什么，妥否的用法后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至13妥否的意思是什么，妥否的用法0万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？<妥否的意思是什么，妥否的用法/strong>

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。