4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度(dù)减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上(shàng)涨。而(ér)国外金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压(yā)运行(xíng)，导致国内(nèi)外(wài)棉花价差不(bù)断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负转(zhuǎn)为什么懂手机的人都不用华为正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较强的(de)原因在于国(guó)内供需(xū)矛盾更为突出，春节后国内需求持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉(mián)花播种和(hé)出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉(lā)动效果明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库(kù)存低位(wèi)，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测(cè)，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单(dān)时(shí)间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷(hé)及订单排单时间达(dá)到近两(liǎng)年来(lái)最高水平。同时(shí)由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促(cù)使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季(jì)后，下游订单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导(dǎo)到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端(duān)利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了(le)不(bù)利(lì)影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市场对于新(xīn)年(nián)度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场对于天气的关注(zhù)，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种(zhǒng)面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不(bù)足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及5月初部分地区(qū)出现大(dà)风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人(rén)士对新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意(yì)向(xi为什么懂手机的人都不用华为àng)种(zhǒng)植面积下降和播种(zhǒng)期低温天(tiān)气的双重作(zuò)用下，新(xīn)年度(dù)棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而成品库(kù)存(cún)仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预(yù)期，短期对国内棉价(jià)形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期(qī)内需(xū)持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改(gǎi)变，中国已经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业者担忧持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居(jū)民对纺织品服装的(de)消费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净(jìng)签约(yuē)量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担(dān)忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也(yě)随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得(dé)期末(mò)库存(cún)较上年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向(xiàng)好(hǎo)预期下，棉纺织(zhī)市场消费增(zēng)长明(míng)显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉(mián)花(huā)正常出苗生长带(dài)来(lái)袭(xí)扰，供(gōng)应预期(qī)收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国(guó)内外(wài)棉花价差(chà)（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来(lái)首(shǒu)次转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花价差(chà)延(yán)续(xù)正值(zhí)。国(guó)内(nèi)棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的(de)竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认为，下(xià)游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前(qián)基(jī)本面缺(quē)乏(fá)实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂(chǎng)在(zài)升级改造加工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如(rú)果棉花(huā)产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今(jīn)年(nián)重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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