射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(y戴choker就是m吗，戴choker什么意思0000; line-height: 24px;'>戴choker就是m吗，戴choker什么意思ì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yu戴choker就是m吗，戴choker什么意思án)每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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