射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响(x网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言iǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域(yù)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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