本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次(cì)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太(tài)灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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