5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出(chū)年(nián)内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场波动下(xià)跌(diē)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了(le)制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来(lái)港股资(zī)金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的(de)低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者(zhě)通过(guò)定投分散参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复(fù)。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资(zī)金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国(guó)经济(jì)下滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出，整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚可以先(xiān)重点关注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更(gèng)多(duō)关注个(gè)股的性价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来(lái)看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计(jì)盈利(lì整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚ff0000; line-height: 24px;'>整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从流(liú)动性(xìng)角度来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加(jiā)息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场。

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