金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的(de)白酒早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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