金融界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”光(guāng)环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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