尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗)这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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