随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎ少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的o)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对(duì)经济(jì)各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的突破(pò)，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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