近期“中(zhōng)特估(gū)”成(chéng)为(wèi)A股市场热(rè)门(mén)话(huà)题(tí)，外资(zī)机构(gòu)加强研究。不少国(guó)企、央(yāng)企上市(shì)公司已获(huò)外资显(xiǎn)著加仓。外资机(jī)构(gòu)认为：国企(qǐ)已(yǐ)成为“市(shì)场(chǎng)关注焦点”，中(zhōng)国国企已迎来积极信号，投资(zī)者可从中挖掘(jué)盈利(lì)能力(lì)持续改善的标的，从而获得长期稳(wěn)健(jiàn)的投资回报。

　　加仓国(guó)企公司

　　近(jìn)期国(guó)企成为(wèi)A股市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，外(wài)资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年5月(yuè)14日，北向资(zī)金(jīn)净买入(rù)额最多的10只股票为洛阳钼业(yè)、中(zhōng)国石化、建设银(yín)行、汇川技术、工商银(yín)行、晶盛(shèng)机电、京(jīng)沪高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五粮液。不少(shǎo)国企公司股票跻身其(qí)中(zhōng)。期间，吸(xī)金前十大公司分别(bié)吸引(yǐn)10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流入额前十(shí)的(de)股票(piào)，来源：Wind。

　　随(suí)着(zhe)一季度上市(shì)公司财报公布，不少(shǎo)全球主权投资机(jī)构跻身国企的前十大的股(gǔ)东行业(yè)。例如，一(yī)季度报(bào)告显示，阿布(bù)达比投资局、科威特政府投资局等多家主权(quán)财富基金增(zēng)持多(duō)家国企央企A股上市公司股(gǔ)票。例如(rú)科威(wēi)特政(zhèng)府投(tóu)资(zī)局增持中青旅、中国(guó)重(zhòng)汽。阿布(bù)达比投(tóu)资局一(yī)季度(dù)增持了浦东金(jīn)桥。挪威央行一季度(dù)新建仓江苏(sū)金租。

　　富达(dá)中国焦点基金截止4月底的(de)前十大重仓(cāng)股，来源：晨星(xīng)

　　再如，富达旗舰(jiàn)中国(guó)基金-中国焦点基(jī)金，截至4月底(dǐ)的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾(téng)讯(xùn)控股、工商银行、建设银行、中(zhōng)国石化(huà)、华润置(zhì)地、中银(yín)航空租赁、中升集团、百度等，含不少(shǎo)国企公司。而基金在4月对这些国企进行了(le)幅度(dù)不一的(de)加(jiā)仓(cāng)。

　　富达：从“乏人问津(jīn)”到(dào)成为焦点

　　外资中关于中国(guó)国企公司的讨(tǎo)论(lùn)热度(dù)正在(zài)上(shàng)升(shēng)。

　　富达在最新一篇研究报告中解释(shì)了他们(men)对于(yú)国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)的看法。报告认为(wèi)，在中(zhōng)国国企(qǐ)改革并非新鲜(xiān)事，但是这(zhè)一次国企改革(gé)事关重大。而资本市场显然已(yǐ)经(jīng)关注到(dào)了(le)“国企”主题。举例来(lái)说，放在平(píng)常，中国中铁可能是(shì)乏人问津的防御性(xìng)公(gōng)司。它虽(suī)然有(yǒu)稳健的基(jī)本(běn)面，收益预期(qī)也尚(shàng)可(kě)，但(dàn)是可能不是(shì)大家热衷追捧的公司(sī)。但2023年截止5月14日，中国(guó)中铁股价已(yǐ)经(jīng)上(shàng)升了43.88％。其它的国(guó)企股价在2023年也有(yǒu)不俗表现，包(bāo)括中(zhōng)石化、中国铝业等。这背后的原(yuán)因(yīn)可能包括：随着高层重提“国企改革(gé)”，投(tóu)资者认(rèn)为相关方面或敦促国企改善治理等以增加股东回报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股价(jià)走势(shì)，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来(lái)外资机构持(chí)仓中更倾向于(yú)私营(yíng)部(bù)门，这与他们的选(xuǎn)股标准(zhǔn)相关。基于公司的股(gǔ)东回报等(děng)标(biāo)准，不少国企公司(sī)在过去难以进(jìn)入部分外资的选股(gǔ)池(chí)子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非金融类(lèi)国企公司截(jié)至(zhì)去(qù)年年(nián)底的平均每股盈利水平仍低于10年前(qián)2012年水平(píng)。这说明(míng)国企公司的资(zī)本效率还(hái)有(yǒu)很大的提升空(kōng)间(jiān)。

　　不(bù)过，也有逆向的外资投资(zī)者认为国企长期的低估值为投资者提女生有感觉了是怎么样的呢供了厚(hòu)厚(hòu)的(de)安全垫。部分公司(sī)的投资价值被(bèi)低估了。

　　富(fù)达(dá)在报告中指(zhǐ)出(chū)，如果国企改革能够取(qǔ)得成效，投资者会(huì)重估国企的投资(zī)者价(jià)值。投(tóu)资者(zhě)对于(yú)能(néng)够持(chí)续提(tí)供良好的(de)股东回(huí)报的公司(sī)是愿意支付溢价(jià)的(de)。例(lì)如，贵(guì)州茅(máo)台过去20年(nián)的平均(jūn)每年的(de)净资产(chǎn)回报率在20％以上。这是为什么贵州茅(máo)台可以(yǐ)10倍的市净率交易的重要原因之一(yī)。除(chú)了房(fáng)地(dì)产行(xíng)业，目前来(lái)看大部分国企的市净率低于(yú)私营企业。