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丁二醇和丙二醇是不是酒精沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联(lián)合声明、中巴联合声明等，丁二醇和丙二醇是不是酒精以及后续5月(yuè)召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设(shè)施(shī)，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的(de)全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求(qiú)预期回(huí)暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点(diǎn)支(zhī)持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历(lì)了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在丁二醇和丙二醇是不是酒精改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需求(qiú)正在(zài)增长，带来包(bāo)括(kuò)化(huà)学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下(xià)行，高速(sù)公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成(chéng)长及(jí)确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)。同时近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板(bǎn)块(kuài)上(shàng)市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大(dà)幅提(tí)高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投(tóu)资的政策(cè)基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大。