金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品p>

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分(fēn)存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带(dài)，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节(jié)后(hòu)下(xiDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品à)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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