在股市高点成立的(de)主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(z感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜huǎn)换业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数(shù感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价(jià)研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月(y感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜uè)份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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