北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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