A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jī全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制ng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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