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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激了感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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