财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒ少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字ng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫(xī少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字n)证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较(jiào)大(dà)，高端(duān)化(huà)完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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