尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具(jù)备A阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊IGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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