2022年(nián)是国内实施(shī)“双碳战略”的(de)攻(gōng)坚之年，作(zuò)为(wèi)新能(néng)源的重点(diǎn)领域，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大(dà)，营收、归(guī)母净利(lì)润不断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈利(lì)能力分化严重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院的数据(jù)显示，光伏设备(bèi)产业链盈(yíng)利(lì)参差不齐(qí)。光伏(fú)设备行业主(zhǔ)要(yào)分(fēn)为5大板块，分别是(shì)上游(yóu)的硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润(rùn)结(jié)构整(zhěng)体呈现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处(chù)于金字塔底层(céng)，2022年3家相(xiāng)关企业(yè)净增长的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下(xià)游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅片价格(gé)下行预期增加，结合对企业经营(yíng)数据变化(huà)的分析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏(fú)设备的上(shàng)游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去(qù)库存(cún)阶(jiē)段，这对于中下游企业(yè)来说意味着原材料(liào)成本得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净利(lì)润(rùn)突(tū)破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市(shì)场(chǎng)加(jiā)大(dà)对(duì)上市公(gōng)司的(de)扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现，行业中(zhōng)48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后(hòu)，与之同步的(de)是上市企业经营规模不断(duàn)扩大(dà)，利润(rùn)增速(sù)可观。产量(liàng)方(fāng)面来看，根据国(guó)家能源局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同(tóng)比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池(chí)片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现(xiàn)归母净利(lì)润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利(lì)润增速(sù)达(dá)到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应(yīng)求(qiú)的状态(tài)，年内累(lèi)计实现电池销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备行(xíng)业(yè)归母净利(lì)润增速居(jū)前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参(cān)差不齐，上游硅料(liào)硅片享受(shòu)到(dào)光伏产业(yè)的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参(cān)与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业(yè)毛利率较(jiào)高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据(jù)显示，上(shàng)游的硅(guī)料硅(guī)片2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应求背景下的(de)涨价(jià)。作为光伏(fú)设备(bèi)行业的(de)原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的(de)数据来看，硅片价格(gé)依(yī)然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格持续高(gāo)位(wèi)运行，硅(guī)片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷(fēn)与硅料企业(yè)签订巨额(é)订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的(de)头部企(qǐ)业代表之一(yī)通威股份，曾在(zài)2022年报(bào)中提(tí)及量(liàng)价(jià)双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域(yù)的企业容(róng)易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市(shì)公司，不容易形成(chéng)恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平均归母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全(quán)能源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计归母净(jìng)利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大全能源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企业归(guī)母净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占光(guāng)伏设(shè)备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家企业(yè)平均毛利(lì)率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情(qíng)况。上游硅料(liào)硅(guī)片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后(hòu)，是中(zhōng)下(xià)游45家企业2022年(nián)归母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率数(shù)据来看，中下(xià)游领域的光伏(fú)加工设备和逆变器毛(máo)利率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件毛利率下滑明(míng)显，特别(bié)是光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)成为毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同(tóng)板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏(fú)电(diàn)池组件板块11家上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能(néng)毛利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争激烈。这(zhè)一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于(yú)原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛(máo)利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏(fú)设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是(shì)行业写照，而自2022下半年硅料硅片价(jià)格(gé)自高位走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局(jú)将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价(jià)格(gé)下跌幅度(dù)超过30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工(gōng)业协会(huì)硅业分会公布的(de)最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经(jīng)营数(shù)据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能(néng)源实现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一季度存货周(zhōu)转率数据(jù)发现，无论(lùn)是环(huán)比还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库存积(jī)压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一季度(dù)存货周转率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上(shàng)游(yóu)硅料硅(guī)片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库(kù)存的阶段下，硅片价格还(hái)有进一步下(xià)行空(kōng)间。这对(duì)于(yú)光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏加(jiā)工设备等对(duì)中(zhōng)下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成本，对(duì)提(tí)升毛利率、营收(shōu)率(lǜ)等(děng)有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手