财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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