财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为2553231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了(le)高(gāo)端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域(yù)由部(bù)分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌，巨头们(men)纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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