在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金俄罗斯是资本主义还是社会主义已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(g俄罗斯是资本主义还是社会主义ǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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