5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等(dě马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ng)终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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