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无人值守尿素加注机尿素加注机工作原理沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)在(zài)内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别(bié)处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较(jiào)高的(de)分(fēn)红也无人值守尿素加注机尿素加注机工作原理(yě)成为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周无人值守尿素加注机尿素加注机工作原理年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月召开在(zài)即的第三届“一带一(yī)路(lù)”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新设国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材(cái)料(liào)高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略(lüè)性(xìng)产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业调整和产能过剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但近(jìn)期板块(kuài)景气(qì)已在改善：一(yī)方(fāng)面，随(suí)着全球航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括(kuò)化学(xué)品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅(fú)提(tí)升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业(yè)重组整(zhěng)合和产能优化之下，国(guó)内船舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红(hóng)水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。