尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节rong>4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。