北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18夷洲今是何地，夷洲是哪里万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273夷洲今是何地，夷洲是哪里.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎ夷洲今是何地，夷洲是哪里ng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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