大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng康师傅是哪国的牌子？)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(康师傅是哪国的牌子？yì)强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　康师傅是哪国的牌子？g>10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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