如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实(本初是谁shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济前本初是谁景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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