射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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