射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成(ché中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗ng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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