随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(t秋以为期句式特点，秋以为期句式判断ǐ)来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、秋以为期句式特点，秋以为期句式判断低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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