射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qi秋以为期句式特点，秋以为期句式判断án)，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍秋以为期句式特点，秋以为期句式判断集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵秋以为期句式特点，秋以为期句式判断(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列(liè)。

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