昨夜(yè)，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴(bào)跌(diē)，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美股三大指数集体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行(xíng)股再次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易(yì)员不再完全押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的(de)美联储利(lì)率掉(diào)期合约目前反映出，央(yāng)行基(jī)准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效(xiào)联(lián)邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本(běn)周早(zǎo)些时候，交易员(yuán)认为美联(lián)储在5月份加息几(jǐ)乎(hū)是肯定的，且6月份有可能进(jìn)一(yī)步加(jiā)息。除(chú)了大幅降低(dī)加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)外(wài)，掉期(qī)交易(yì)还显示(shì)，市场对(duì)利率见顶(dǐng)后美联(lián)储降息(xī)的押(yā)注有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)加(jiā)，他们预计到年底联(lián)邦基金利率预计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期(qī)货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年(nián)12月以来首(shǒu)次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货(huò)主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布(bù)声明称，美国总(zǒng)统拜(bài)登将否决众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议院共(gòng)和党人必须在没有任何要求和条件的情况下打消违(wéi)约的(de)可能(néng)性(xìng)，并(bìng)解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问(wèn)题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将(jiāng)债务(wù)上限上调(diào)1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美(měi)元的政(zhèng)府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限，由此产生的(de)债(zhài)务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当(dāng)天表示，债务(wù)违约(yuē)将导致失业率上升，同时使美国(guó)家(jiā)庭在(zài)抵押(yā)贷款、汽(qì)车贷款和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务(wù)上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和(hé)金融灾难，使借贷(dài)成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提高债务上限(xiàn)，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和(hé)依赖(lài)社(shè)会保障的老年人发放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正(zhèng)式宣(xuān)布竞选连(lián)任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录(lù)的(de)80岁高龄(líng)”投入到(dào)一场新(xīn)的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜(bài)登(dēng)在(zài)推(tuī)特上写(xiě)道(dào)：“每一代人都(dōu)要经历(lì)为了民主挺(tǐng)身而出的时(shí)刻，为了他们(men)的基本自(zì)由挺身而出。我(wǒ)相信这是我(wǒ)们(men)的时(shí)刻。这就是(shì)我(wǒ)竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任(rèn)务(wù)。”拜登还附(fù)上了一段视频(pín)。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民(mín)主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他(tā)的(de)年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深民(mín)主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末(mò)发布的一项民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国人(rén)包括(kuò)51％的民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不应(yīng)该参选。不支(zhī)持他(tā)参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳(láo)动节期(qī)间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关工(gōng)作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)水平。

　　上(shàng)期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，黄金(jīn)期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上期能源(yuán)方面，自(zì)4月(yuè)27日(rì)起第一(yī)个未压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时(shí)，国际铜期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘(pán)结算时，所(suǒ)有品种期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交易日结(jié)算时起，上述品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至调整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调整为7％，交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和(hé)液化(huà)石油气(qì)期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)调整为9％；其他期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在(zài)各期货持(chí)仓量最大(dà)的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报(bào)价的第一个交易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保(bǎo)证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至节前标(biāo)准(zhǔn)；其(qí)他期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各合约的(de)交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关(guān)品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现单边市的第一个交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约(yuē)的保证金调(diào)整(zhěng)系数根(gēn)据相应股指(zhǐ)期货的交易(yì)保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连续报价(jià)的(de)第一(yī)个交易日结算时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生猪(zhū)期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国(guó)均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙(sūn)一(yī)鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期二次育肥造成货源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是(shì)来自政策面的(de)支撑；三是(shì)近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为(wèi)主，昨日盘(pán)面(miàn)下跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑依旧在(zài)于(yú)产业(yè)基(jī)本面偏弱的(de)事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次(cì)育肥采(cǎi)购量增加，政策消(xiāo)息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时上涨。然而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏相当(dāng)于正(zhèng)常保有量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味(wèi)着今(jīn)年(nián)一季度去产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是事实。从(cóng)目前(qián)的存栏以及屠宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年(nián)下半年市场(chǎng)不会出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)大(dà)概率延长至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大(dà)华期货(huò)生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪(zhū)数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到(dào)今年7月生猪(zhū)出(chū)栏供给相对充足(zú)。从(cóng)出(chū)栏体重来看(kàn)，当(dāng)前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近(jìn)123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预(yù)计二育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，目(mù)前生猪养殖逐步(bù)向(xiàng)规模化、集团化方向发(fā)展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比得(dé)到明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年(nián)猪场中大猪存(cún)栏(lán)量明(míng)显(xiǎn)高于去(qù)年同期，产能较为(wèi)充裕。同时(shí)，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生(shēng)猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细(xì)化为“强化以能繁(fán)母猪为主的(de)生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁(fán)母猪数量稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存来看，随着(zhe)屠宰场持续入(rù)冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻(dòng)品库容率(lǜ)为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持(chí)续出库，目前冻(dòng)品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然(rán)今年生猪消费总结为(wèi)持续(xù)向好发展态势，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居(jū)民收(shōu)入增(zēng)加(jiā)、消费意愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是，实(shí)际(jì)需求却一直不温不(bù)火(huǒ)。目(mù)前看，今年(nián)生猪的需求(qiú)大概率将回(huí压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗)归到正(zhèng)常年份(fèn)水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣(míng)也表(biǎo)示，此次需求(qiú)好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货基本(běn)收尾(wěi)，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企(qǐ)业(yè)出栏(lán)计划或继续增加(jiā)，市场整体处(chù)于供大(dà)于求状态(tài)，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当(dāng)前(qián)距(jù)“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金(jīn)已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投(tóu)资者控(kòng)制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市(shì)场预期二季度二(èr)次(cì)育(yù)肥缓慢入场，行(xíng)情或好(hǎo)于一季(jì)度(dù)。按照官方(fāng)能繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加(jiā)的(de)阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑(chēng)当期生(shēng)猪价格，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之(zhī)下(xià)，能(néng)繁母猪产(chǎn)能并未过度(dù)去化，生(shēng)猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持稳(wěn)定，猪(zhū)价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条(tiáo)件(jiàn)。在国家(jiā)政策(cè)端稳定猪价(jià)意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定(dìng)成本，择机卖出(chū)套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐(lè)观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情(qíng)变化多集中在需求端的(de)扰动(dòng)，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘面带来(lái)了压力；另一(yī)方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可(kě)能到来从而降低国(guó)内(nèi)需求(qiú)的担(dān)忧则(zé)进一步加(jiā)速(sù)了盘面下滑。”国联(lián)期货农产品事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，根据新加(jiā)坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波(bō)及范围预计(jì)很(hěn)大概率(lǜ)将小于第一波，短(duǎn)期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短(duǎn)多长空的(de)局面。

　　据国(guó)海良时期货(huò)油脂分析(xī)师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市场延续了产(chǎn)地未来供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马(mǎ)来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一(yī)个(gè)交易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南(nán)亚(yà)地(dì)区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月份产(chǎn)量(liàng)后得(dé)到(dào)强化。数据显示，印尼(ní)2月(yuè)份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高(gāo)达(dá)425.2万吨，为历史同(tóng)期(qī)最(zuì)高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季(jì)节性减量。目前(qián)产地已步入增(zēng)产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量(liàng)可(kě)能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西亚出口(kǒu)大增，库(kù)存超预(yù)期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要进(jìn)口国(guó)植(zhí)物油(yóu)供应充足，印度3月棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存仍有59万吨，植物(wù)油库存则继(jì)续增(zēng)高至345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存和竞争油(yóu)脂的影响或(huò)将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过，4月(yuè)份处在(zài)复产初(chū)期，且(qiě)今(jīn)年4月份(fèn)工作日(rì)较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底(dǐ)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利(lì)多增(zēng)强(qiáng)和出口前景不佳持续，后(hòu)期(qī)马棕(zōng)继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进(jìn)口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用油峰值库(kù)存问题仍未解(jiě)决。截(jié)至3月末，其(qí)食用油(yóu)总库存(cún)依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前国内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下(xià)降(jiàng)，随(suí)着气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸认为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱(ruò)势(shì)运行(xíng)，有下破(pò)可能。5月份东南亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印(yìn)尼次之。如果出现持(chí)续干燥天(tiān)气，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内(nèi)贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情(qíng)虽可(kě)能有(yǒu)影响，但无法改变(biàn)消费逐(zhú)步恢(huī)复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基本(běn)一致(zhì)。天气情况有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步(bù)入(rù)增(zēng)产周(zhōu)期，供应增(zēng)加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差(chà)处于历史极(jí)低(dī)负值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在(zài)集中供(gōng)应压力(lì)的情况下(xià)，棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价(jià)格或(huò)以区间调(diào)整(zhěng)为主。长(zhǎng)期来看，棕榈(lǘ)油将(jiāng)逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠(dié)加全球(qiú)宏(hóng)观经济环境偏(piān)弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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