国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动性三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(s三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口hí)现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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