国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)币值是什么意思，硬币的币值是什么意思不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布币值是什么意思，硬币的币值是什么意思(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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