5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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