本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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