北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定(d黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆ìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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