5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)发字有几画，发字有几画五行什么6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)发字有几画，发字有几画五行什么备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有可发字有几画，发字有几画五行什么能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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