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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机(jī)制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本面(miàn适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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