4月美国就业报(bào)告(gào)大超(chāo)预期，新(xīn)增(zēng)就业(yè)、失业率、工资表现亮(liàng)眼(yǎn)，但或与(yǔ)季节(jié)性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博(bó)一(yī)致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于(yú)彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期(qī)。非农(nóng)就业(yè)数(shù)据与此(cǐ)前(qián)超(chāo)预(yù)期(qī)的ADP一(yī)致，显(xiǎn)示(shì)4月美国(guó)就业市(shì)场仍然维持稳健。但(dàn)是(shì)需(xū)要(yào)指出的(de)是，2月和3月新增非农就业(yè)合计下修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万(wàn)/月，4月新(xīn)增非农就业虽超(chāo)预(yù)期，但整(zhěng)体(tǐ)仍在(zài)放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因(yīn)子要高(gāo)于以往年份，或导(dǎo)致非农就业数据偏高，未来持续(xù)性存在较大(dà)不确定。非农发布后，截至北(běi)京时间(jiān)晚上9：30,2年期和(hé)10年期(qī)美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预(yù)期从84bp回落(luò)至(zhì)78bp；美元指数基本(běn)持平于101.5；美国三(sān)大股指涨超(chāo)1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月美国(guó)非农数据点评

　　4月美国就业报告(gào)大(dà)超预期，新(xīn)增就业、失业(yè)率、工资表现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其(qí)中(zhōng)，新增(zēng)非农(nóng)就业+25.3万人(rén)，高于彭博一(yī)致预(yù)期的+18.5万人；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小(xiǎo)时工资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博(bó)一致预期的0.3％；劳动参(cān)与(yǔ)率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预(yù)期（图1）。非农(nóng)就业数据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要(yào)指出的是，2月(yuè)和3月新增非农就(jiù)业合(hé)计下(xià)修14.9万，1季度(dù)新(xīn)增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增非农(nóng)就业(yè)虽超(chāo)预期，但整体仍(réng)在(zài)放(fàng)缓；“劳工(gōng)荒(huāng)”可能导(dǎo)致企(qǐ)业囤(dùn)积就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季(jì)节因(yīn)子要高于以往年份（图2），或导致非农就(jiù)业数(shù)据偏高，未来(lái)持(chí)续性存(cún)在较大不确定(dìng)。非农发布后，截至北(běi)京时(shí)间晚上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联储23年底降息预期从84bp回(huí)落(luò)至78bp（图3）；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增就业整体回升，其我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门中商品相(xiāng)关行业回升明显。4月(yuè)商品相关行(xíng)业新增非农就业3.3万人，占4月(yuè)新增就(jiù)业的13％，相对3月增加(jiā)5万人。其(qí)中，制(zhì)造业(yè)、建筑(zhù)业等新增就(jiù)业均边际回升。商品相(xiāng)关(guān)行业就业边际改善，或反映制造业边际好转。例如，4月美国(guó)ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀环比也(yě)边际回升。4月服务业相关行业新(xīn)增就业从3月(yuè)的(de)18.2万上升至22万(wàn)，但内部出现分化。其(qí)中，医疗保健和(hé)商业(yè)服务(wù)新增就业分别为我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门6.4万和(hé)4.3万，较3月(yuè)增(zēng)加1.7万和2.0万(wàn)；但此前(qián)吸纳就业较多的休闲酒(jiǔ)店业(yè)4月新增就业(yè)3.1万人，较3月回落0.9万人(rén)（图表(biǎo)4）。其他需求指(zhǐ)标指示，服务业需求(qiú)可能仍在(zài)走弱。例(lì)如3月美国休(xiū)闲(xián)餐饮、医疗保健与(yǔ)零(líng)售业的总空缺约384万(wàn)人，较22年12月(yuè)的470万(wàn)人大幅下降，回落至21年5月的水(shuǐ)平(píng)（图(tú)表(biǎo)5）。

　　失业(yè)率创(chuàng)新低以及(jí)小时工资增速(sù)回升，显示(shì)劳(láo)工市场韧性较强(qiáng)。尽管遭遇硅谷银行风波的不确(què)定性冲击，4月(yuè)失(shī)业率仍(réng)然下(xià)降(jiàng)0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于历史低位(wèi)，反映就业市场韧(rèn)性(xìng)较(jiào)强，短期(qī)仍有望(wàng)保持稳(wěn)健。1季(jì)度小时工资增速低(dī)于其他(tā)工资指标，4月小时工资增速(sù)回(huí)升后，与其(qí)他工资指标的差距收窄(zhǎi)，指(zhǐ)示美国潜(qián)在(zài)的(de)工资增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于联储合意(yì)水平（3％左(zuǒ)右），这(zhè)可能加大美(měi)联(lián)储的紧缩压力。3月岗位空(kōng)缺数据显示(shì)，美国就业市(shì)场劳动力供应紧张局(jú)势整体仍在小幅缓解。最能反(fǎn)映就业市场紧(jǐn)张程度之(zhī)一的职位空缺(quē)与待(dài)业人数之(zhī)比连续三月下降，2023年3月录得164％，降至(zhì)21年(nián)11月的水平(píng)（图(tú)表7）。根据(jù)历史经(jīng)验，当前职位空缺(quē)和求(qiú)职人之(zhī)比的回落速(sù)度接近1973年(nián)的(de)高通胀时(shí)期，预计2023年(nián)4季度，美国(guó)就业市场(chǎng)才能更接近供需平衡(héng)（图表8）。

　　我们(men)认为，超预期(qī)的非农就(jiù)业(yè)数据将进一步削弱联储的降息意愿(yuàn)，但实际经(jīng)济动能或弱于非农就业数据所指示的(de)水(shuǐ)平，后(hòu)续需要关(guān)注季节因子扰动下降后就业数据的走势。非农就业超预期叠(dié)加工资增速(sù)回升，预计(jì)联储将维持相对市场更加鹰派的立场。若就(jiù)业数据出(chū)现明显恶化，联储转向的可(kě)能性将(jiāng)加大。5月以来，第一共和银行(xíng)被接(jiē)管、西太平(píng)洋合众银行等区域银行股价(jià)大幅下(xià)挫(cuò)，中小(xiǎo)银行(xíng)风险仍(réng)在发酵（参见《美国第14大(dà)银行倒闭(bì)昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上(shàng)限触发时点提前(qián)，前景存在(zài)较大(dà)不确定(dìng)性（参见《美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)提前触发会有(yǒu)何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利率(lǜ)叠加不断发酵的银行危机以及债务上限风波，金(jīn)融市场动荡可(kě)能性加大，不排除金(jīn)融风险以及(jí)实体经济(jì)的(de)脆弱性倒逼联储下(xià)半年转(zhuǎn)向。

　　风险提示：美国中小银行再现(xiàn)挤兑风波；欧美(měi)陷入衰退概(gài)率增加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自：2023年5月6日发(fā)布的《非农(nóng)强于预期，但(dàn)或许(xǔ)和季节性有关》

未经允许不得转载：旺华配资网_2020年最专业的大型配资平台_股票配资公司 我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门